Hoeveel onder u herkennen zich in deze biecht / klacht ?

Niets is moeilijker dan een aandeel te kiezen voor zijn portefeuille, te bepalen wanneer juist men moet aankopen en wanneer juist men moet verkopen.

U zult inderdaad altijd, voor elk aandeel, een analyst vinden die u een « Aankoop » aanbeveling of zelfs een « Sterke Aankoop » aanbeveling zal geven, en op hetzelfde ogenblik zult u een andere analyst vinden die een « Verkoop » of zelfs « Sterke Verkoop » opinie uitspreekt. Wie te geloven, wie te volgen ? De eerste, de tweede of het gemiddelde van de twee ?

Indien de analysten, die duur betaald worden om voltijds enkele bedrijven over het ganse jaar op te volgen, reeds niet akkoord zijn onder elkaar, hoe dan kunt u, wiens beroep het niet is, zich een afdoende opinie vormen ?

Zelfs indien u het gemiddelde van hun aanbevelingen (« consensus ») neemt, wat zult u in het voorgaande geval bekomen? Een totale onzekerheid. Weet u dat indien men alle aanbevelingen voor alle aandelen op een beursplaats nagaat, men zelden meer dan 20% van de titels vindt waarvoor de « consensus » aanbeveling « Verkoop » of « Sterke Verkoop » is ? Betekent dit dat 80% van de titels moeten aangekocht of behouden worden ? U weet dat dit niet zo is en dat het gemiddelde van de aanbevelingen (de « consensus ») niet een goede aanwijzer is om te verkopen of aan te kopen. Talrijke studies hebben bewezen dat de aanbevelingen altijd vooringenomen zijn en dezen onder u die deze strategie volgden hebben er nu waarschijnlijk spijt over.

Indien u de financiële pers of de gewone beurssites volgt, dan wordt u overstroomd door inlichtingen over de genoteerde bedrijven. Het probleem is dat deze inlichtingen alle richtingen uitgaan, de ene dag bij de andere, of van één bron naar een andere, waardoor een constant « gerucht » ontstaat waaruit het zeer moeilijk is nuttige informatie te halen en het onderscheid te maken tussen het belangrijke en het bijkomstige, tussen het ware en het valse, tussen de onthulling en de intoxicatie. Hoe dikwijls heeft u niet goed niews vernomen over een bedrijf, waardoor u overhaast de titel aangekocht heeft, en daarna de koers heeft zien dalen in de daaropvolgende uren of dagen; men legt u dan uit dat de markt zich aan méér verwachtte dan het aangekondigd goed nieuws, dat dit goed nieuws reeds bevat was in de koers, of tenslotte dat het goed nieuws in feite vermomd slecht nieuws was !

Geconfronteerd met deze moeilijkheden nemen velen de vlucht in « buy and hold », ervan uitgaand dat het kopen van aandelen een lange termijn belegging is en dat de aangekochte titels wel ooit zullen stijgen. Alhoewel wij de mening delen dat aankopen op de beurs moet gebeuren met een lang termijn vooruitzicht (om bv. niet te moeten verkopen wanneer de beurs laag staat), denken wij nochtans dat de aandelen die de portefeuille vullen voortdurend moeten beoordeeld worden (en eventueel gewisseld worden). Alle bedrijven kennen stijgende en dalende periodes. Waartoe dient het de aandelen van een bedrijf te houden waarvan de koers zal zakken gedurende het jaar, wanneer men dit aandeel kan vervangen door dat van een bedrijf waarvan de koers zal stijgen ? Deze permanente beoordeling van de lijnen van de portefeuille is een essentiële voorwaarde om te over-presteren op de markten.

Onze benadering is 100% rationeel. Zij is ongevoelig aan het marktgeraas en aan de geruchten, want zij berust hoofdzakelijk op cijfers. Cijfers die voor elk aandeel voortdurend gevolgd worden, en ingebracht worden in een algoritme dat nauwgezet door ons op punt gesteld werd en waarvan de berekeningsparamaters regelmatig aangepast worden om de grote evoluties van de markten te volgen.

Het is dit algoritme dat op elk moment bepaalt of een aandeel gekocht , bewaard ou gearbitreerd ou verkocht moet worden zonder gemoedstoestand.

De cijfers die wij gebruiken om het algoritme te doen draaien zijn hoofdzakelijk :

• De variaties in de consensus over de WPA (netto winst per aandeel) verwachtingen; wij houden rekening met de omvang van deze variaties, hun herhaling, hun bestendigheid, …
• Het volstrekt niveau van de laatst verwezenlijkte WPA en van de aangekondigde WPA’s, en het groeigehalte van de resultaten in het recent verleden en in een nabije toekomst
• De recente tendens van de marktkoers, indien zij op een betekenisvolle en samenhangende manier kan gemeten worden
• De positionering van het bedrijf in zijn activiteitssector en de recente tendens in deze sector
• Een aantal andere informaties zoals het volume van transacties op de markt, het ROE (Return on Equity), de volatiliteit, de hoogtes en de laagtes sinds één jaar, …

De variatie in de consensus over de WPA :

De winst per aandeel is één van de belangrijkste stuwende krachten in de evolutie van de koers van de aandelen. Wanneer men een zekere prijs voor een aandeel betaalt, betaalt men in feite de toekomstige winstverwachting. Men koopt altijd een aandeel voor wat het zal doen, nooit voor wat het gedaan heeft. Wie kent er niet het befaamd P/E (price/earnings ratio, in het Engels) of de K/W (koers/winst verhouding, in het Nederlands). Men zegt dat een aandeel duur is wanneer zijn P/E (K/W) hoog is en dat het goedkoop is wanneer zijn P/E zwak is. Men weet dat elke beursplaats zijn karakteristiek P/E heeft en dat elke sector, op een gegeven ogenblik, eveneens zijn eigen P/E heeft.

Zeggen dat men een bepaald P/E aanvaardt voor een aandeel komt erop neer het idee te aanvaarden dat indien aangekondigd wordt dat de winst van het bedrijf zal stijgen, men zal aanvaarden het aandeel duurder te betalen dan vóór die aankondiging (en vice-versa, uiteraard).

Daarentegen is het interessant de variaties in winstverwachtingen te bestuderen. Op het moment dat er beseft wordt dat de winst van een bedrijf niet 10 maar 20 zal zijn, zal de koers omhoogspringen in de komende dagen, en verder blijven stijgen gedurende een zekere tijd, totdat de prijs zodanig zal verhoogd zijn dat het goed nieuws erin vervat is. Op dat moment zal de prijs zich opnieuw stabiliseren, wachtend op verder nieuws, goed of slecht.

Van zodra de analysten hun winstverwachtingen herzien, zijn de institutionele beleggers de eersten om te reageren. Derhalve, indien de winstverwachting gevoelig stijgt, zullen de institutionele beleggers pogen hun posities te versterken om voordeel te halen uit de meerwaarden die zullen volgen. Aangezien de institutionele beleggers met grote hoeveelheden aandelen spelen, zullen zij hun aankooporders moeten opdelen en verspreiden over een zeker aantal dagen. Na verloop van tijd zullen andere beleggers ingelicht worden of zullen zij de geestdrift betreffend het aandeel opmerken en zullen zij op de voet volgen. Deze nieuwe aankopen zullen ertoe aanzetten de stijgingstendens te verhevigen. Na een zekere tijd zal het goede nieuws vervat zijn in de waarde van de titel en zal de koersstijging afstompen. Het aandeel zal « aan zijn prijs » zijn en de markt ervan zal efficiënt zijn.

Maar indien intussentijd een nieuwe herziening van hogere winstverwachting kenbaar gemaakt werd, zal de koersgroei opnieuw hernemen, om dit nieuw goed nieuws op te nemen. Indien integendeel een herziening tot daling plaatsgrijpt, zal de groei vroegtijdig onderbroken worden.

Men zal derhalve begrijpen dat de variaties naar boven in de consensus over de winst per aandeel, de « fuel » is die de stuwkracht zal zijn voor de groei van de koers van dit aandeel.

De eerste revisie naar boven zal het eerste impuls zijn dat de koers zal doen stijgen. Deze eerste inbreng van fuel zal « opgebruikt » zijn in enkele weken of in enkele maanden ten meeste, en het zal tot niets dienen het aandeel in portefeuille te houden. Indien men integendeel veelvuldige revisies naar boven (zelfs kleine) registreert, dan is het alsof men de motor van de groei voortdurend herbevoorraadt met fuel. De groei zal dan aanhoudend zijn en kan men dus het aandeel langer houden.

Op het ogenblik dat er geen herbevoorrading meer is of op het ogenblik dat een revisie tot daling de bestaande stijgingstendens tegenwerkt, degradeert het algoritme zijn waardering van het aandeel.

Om aan te kopen en om te verkopen heeft men VOORTEKENS nodig

Wij zijn ook geen fervente aanhangers van het Stop-Loss, al ontkennen wij de gegrondheid van deze methode niet, in elk geval wat betreft de bescherming van het kapitaal.

Het probleem met de Stop-Loss is dat men het merendeel van de tijd aan de laagste koers verkoopt bij eenvoudige « marktademhalingen ». Dit kost duur in rendement !

Wij verkiezen eerder het Stop-parachute beginsel, dat een echte nooduitgang moet betekenen en niet een gebruikelijk trading mechanisme. Wanneer men in een vliegtuig stijgt, springt men tenslotte niet telkens met een parachute bij aankomst: men wacht tot het vliegtuig landt en men gebruikt de parachute slechts wanneer het vliegtuig in brand staat. De filosofie van de Stop parachute is dezelfde.

Zoals voor de intrede, waarvoor wij elke week aandelen identificeren die recent tot stijging gestimuleerd zijn, gebruiken wij voor de uittrede indicatoren die een nabije verzwakking van het aandeel aantonen. Deze indicatoren zijn uiteraard gebaseerd op de WPA variaties, maar ook op veranderingen in het gedrag van de geanalyseerde bedrijven t.o.v. de bewegingen in hun sector.

Wij gebruiken niet de aanbevelingen van de analysten

Zoals wij reeds hoger vermeld hebben, houden de aanbevelingen van de analysten, of zelfs het gemiddelde van hun aanbevelingen, niet veel steek. Een Amerikaanse studie heeft aangetoond dat indien men, over de periode van april 1992 tot september 2002, in een groot universum van aandelen, systematisch deze aandelen uit dit universum zou aankopen die het meest aanbevolen werden door de analysten, men een rendement op zijn portefeuille van 7,8% per jaar zou bereikt hebben, een lagere prestatie dan het rendement (8 %) op een portefeuille die alle aandelen van het universum (de meest aanbevolen zowel als de meest afgeraden) zou bevat hebben. De studie gaat zelfs verder, aangezien zij besluit dat in periode van beursrecessie een portefeuille samengesteld uit aandelen verfoeid door de analysten (de « sell » en de « strong sell ») beter presteert dan een portefeuille samengesteld uit de meest aanbevolen aandelen (« buy » en « strong buy »).

Eindbeschouwingen en conclusie

Onze methode stelt helemaal geen belang in speculatieve aandelen en is practisch ongevoelig voor marktgeruchten.

De aangekochte aandelen worden in portefeuille bewaard zolang als de « fuel » die de motor van hun groei stuwt (zie uitleg hiervoor) niet opraakt. Herbevoorradingen in « fuel » kunnen soms de bewaarperiodes verlengen gedurende talrijke maanden. Typisch wordt een aandeel gedurende 1 tot 3 maanden in portefeuille gehouden, om vervolgens vervangen te worden door een « verser » aandeel.

Onze methode is gericht op een wetenschappelijke toepassing. Dit betekent dat indien u EEN, TWEE of DRIE aandelen aankoopt die door het systeem aanbevolen worden, u geen enkele garantie heeft deze te zien « opstijgen ». Daarentegen, indien u ten minste 6 aanbevolen aandelen koopt, zult u statistisch de kans hebben een zeker aantal van hen te zien « opstijgen » en er zo toe komen te over-presteren op de markt.

Dit systeem garandeert u ook niet dat u in alle omstandigheden winst zult maken. Indien de markt in recessie is en de beurzen dalen, zal het systeem u enkel toelaten minder te dalen dan de markt.

Dit systeem heeft dus als kernmerkend objectief te OVER-PRESTEREN op de markt.

Het niveau van OVER-PRESTEREN hangt uiteraard af van de referentie index die u kiest. Wij hebben Eurostoxx gekozen die ons het meest gepast lijkt. Maar u kunt andere referentie indices nemen, zoals de Standard & Poor 350 bij voorbeeld.

Al de specialisten zullen u zeggen dat over-presteren op de markt zeer moeilijk is en dat enkel 20% van de fortuinbeheerders erin slagen dit te doen. Deze beheerders, die zeer gezocht worden, beheren uiteraard slechts zeer grote fortuinen, aangezien enkel de commissies op zeer grote volumes hen kunnen belonen volgens hun verlangens.

Dank zij deze site kunt u nu :

• uw portefeuille beheren zoals de professionelen
• elke week uw aandelen beoordelen, op een dynamische en systematische manier
• u steunen op een gestructureerd, objectief, betrouwbaar en ONAFHANKELIJK systeem
• u steunen op een wetenschappelijke evaluatie-methode, die slechts rekening houdt met objectieve waarden en vaststellingen
• met minder perplexiteit en meer op afstand de voorzieningen en « orakels » van allerhande goeroes bekijken
• op elk moment over duidelijke, sobere en ondubbelzinnige signalen beschikken over het merendeel van de aandelen genoteerd in Europa zonder een berg van tegenstrijdige informaties te moeten ontginnen