EN BREF 

La situation continue à s'améliorer sur les marchés d'actions.  La confiance semble renaître, même si chacun sait que 2012 ne sera sans doute pas un long fleuve tranquille.  L'Europe, en particulier, n'est plus autant montrée du doigt, même si plusieurs états entrent officiellement en récession.  Les mesures -et discours- énergiques des dirigeants européens semblent séduire.  Il est temps de ré-investir modérément dans les valeurs européennes.  Consacrez-y une fraction de votre capital boursier.

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EN DETAILS 

Au niveau fondamental, nous avons eu une nouvelle embellie, encore timide comme les précédentes, mais c'est un élément positif additionnel : l'European Sentiment Indicator (ESI) s'est redressé pour le deuxième mois d'affilée.

Parmi nos autres indicateurs sous surveillance, aucun d'eux ne s'est significativement dégradé au cours de la semaine écoulée.  L'hypothèse d'un redressement n'est donc certainement pas invalidée.

Avec une prime de risque de 8,1% contre 4,9% en moyenne historique, et un taux des obligations d'états de 1,94% , nul doute que le marché des actions fasse de l'oeil à beaucoup d'investisseurs en attente. 

Surtout que les entreprises, qui sont, plus que les indicateurs macro-économiques, les vrais acteurs du redressement, ne semblent pas annoncer des perspectives sombres : voyez les bénéfices prévisionnels (ligne orange) pour les deux prochaines clôtures annuelles ci-dessous.

Au plan technique, nous avons franchi un pas important cette dernière semaine : le nombre de "nouveaux plus hauts" (NPH) s'est significativement démarqué du nombre de "nouveaux plus bas" (NPB).

Il s'agit là d'un signe "souterrain" très encourageant.  Généralement, lorsque le nombre de NPH redevient sensiblement plus élevé que le nombre de NPB, le marché se trouve dans une bonne conjecture (haussière) car c'est là le signe d'un marché sain.

Le diagramme hebdomadaire (ci-après) de l'indice des actions européennes, l'EUROSTOXX SXXE, montre

une belle tendance haussière (droite oblique rose), même si sa moyenne mobile 30 semaines (en rouge) est encore baissière (Weinstein toujours pas haussier).  Sa moyenne mobile 10 semaines (en vert) est par contre bien orientée et elle commence maintenant à tirer la MM30 vers le haut, puisque, pour la première fois depuis 8 mois, la première citée clôture à une valeur supérieure à celle de la seconde.  On a eu droit à ce qu'on appelle un "golden cross".

Les retracements de Fibonacci (en pointillés bleus) suggèrent que la prochaine résistance apparaîtra vers 258, ce qui nous laisse un potentiel de croissance de 4% sans trop d'encombre.   C'est toujours bon à prendre !

Le diagramme journalier de l'indice européen SXXE nous laisse la même impression  positive, à deux nuances près :

1) l'indice clôture sur la limite supérieure de la bande de Bollinger (en orange)
2) le Stochastique clôture à 96

Ces deux constats suggèrent que le marché serait actuellement sur-acheté et qu'une correction à la baisse menace dès à présent.

Ce constat est confirmé par notre indicateur "OBOS" (OBOS = Over-Bought/Over-Sold) qui caracole à

87%.  On est donc dans la zone de tous les dangers.

C'est vrai, et c'est pourquoi ce n'est sûrement pas le moment de rentrer en force dans le marché.

N'empêche que , on voit bien sur le diagramme qui précède que suite à un crash (celui de 2008 par exemple), la remontée est si puissante (en 2009) qu'elle s'accompagne régulièrement de périodes de "sur-chauffe".  Généralement, dans ces périodes de remontées qui succèdent à d'importantes déprimes, il n'est pas rare d'enregistrer 4, 5 ou même 6 semaines d'affilée en zone de sur-achat.  Rien n'est jamais sans risque en bourse.  Comme disent les anglo-saxons : "there is no such thing as a free lunch" (les repas gratuits sont rares !).

Allez-y donc, mais restez modéré dans votre rentrée car un retournement, même s'il ne sera probablement que technique et momentané, peut maintenant nous surprendre à tous les instants.

Au niveau des sentiments et des comportements, on a aussi enregistré une bonne nouvelle la dernière semaine : les investisseurs institutionnels continuent à revenir.  Tout doucement ...

C'est le résultat d'un accroissement de l'appétence au risque, ou dit autrement, d'une réduction de l'aversion au risque.  Vous savez que le risque se mesure classiquement par la volatilité.

Notre mesure de volatilité favorite est l'ATR% (voir de quoi il s'agit dans le Glossaire).  Voyez sur le diagramme journalier de l'EuroStoxx comment l'ATR% a décru régulièrement depuis la mi-novembre, pour atteindre aujourd'hui la valeur de 1,6.  Cette dernière valeur se situe dans la plage de 1,25 à 2,0 à l'intérieur de laquelle on peut considérer que la volatilité est "normale". 

Certains ne jurent, pour évaluer le risque, que par la volatilité implicite (voir de quoi il s'agit dans le Glossaire).  Nous la considérons comme un moins bon indicateur que l'ATR% pour l'investisseur individuel en actions, mais, de toute façon, son analyse conduit au même résultat (voyez le graphe ci-après, où on représente la volatilité implicite des actions de l'indice EuroStoxx 50).

Ce graphe hebdomadaire de la volatilité implicite des actions de l'EuroStoxx 50 (V2TX), vous montre une valeur de clôture, ce 3 février 2011, de 23,53%, avec une moyenne mobile 10 semaines égale à 29,48 qui vient juste de repasser sous sa valeur historique (moyenne mobile 200 semaines) de 30,91.  Vous pouvez considérer cela comme une "death cross".  Et ... une "death cross" de la volatilité équivaut, comme vous vous en doutez, à une "golden cross" pour vos actions !

En résumé, nous avons maintenant enregistré suffisamment de signes favorables pour que nous vous invitions à remettre (modérément) de l'argent au travail sur le marché des valeurs européennes.

Pierre Scokaert.

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